<p>知名經濟學者陶冬今 (19) 日出席《今周刊》第八屆【台灣大未來 國際高峰會】，針對美中貿易戰下的金融變局進行剖析，他直言，就美國現在的硬數據來看沒有什麼意思，當有新政策因素出現時，未來通膨表現才是最重要的，他預期美國將陷入一場「溫和的衰退」，Fed 最快 9 月降息，哪怕短期經濟成長出現 -0.2%、-0.5%，也不要把降息視為必然；關於美元匯率疲弱，陶冬認為，美元過去太強了，現在只是回到常軌，未來繼續下行空間不大。</p> <p>談及美國經濟與聯準會態度，陶冬於專題演講中表示，今天的關稅與經濟數據並沒有什麼關係，核心關鍵在於關稅戰到底對美國的價格帶來什麼影響，是短期還是中期、或是不可逆轉的？關稅戰何去何從，沒有人能夠猜得到，除此之外 ，美國減稅措施有何影響也不知道，所以還需要進一步觀察，聯準會 (Fed) 才有可能做決定，預測最快要等到今年 9 月才會降息，但並非一定會發生。</p> <p>陶冬說，Fed 主席鮑爾於明年 5 月連任聯準會主席的可能性已經不存在了，政治因素對於他和其他官員來說不是那麼重要了，雖然政治壓力仍有一定程度，甚至是史無前例的壓力，但川普不斷放話與聯準會決策關係不大，一切取決於未來中期通貨膨脹趨勢。</p> <p>他表示，華爾街過去對於貨幣政策有路徑記憶，認為只要經濟有點下滑， Fed 一定要救，雖然鮑爾對於就業增長看得比較重，但以此時此刻美國經濟狀況來說，Fed 不需要做任何動作，即便接下來有些微負成長也不見得要馬上降息。</p> <p>陶冬指出，關稅戰是一個大的不確定性，不能以單以「問題」來描述，因為 90 天豁免期結束後，即便一個問題暫時達成協議，川普丟出下一個問題是什麼，根本無從判斷，「川普腦子裡在想什麼，可能就連他本人也不知道」。</p> <p>川普關稅戰核心目的是希望重返美國製造，外界質疑最終「傷敵一千，自損八百」，對此，陶冬說，川普的黃金時代是在上世紀的 80、90 年代，當時美國與日本之間打的貿易戰在他腦中有極其深刻的印象，為了解決貿易逆差而簽訂的廣場協議，至今仍有千絲萬縷的聯繫。「川普現在想打 (關稅戰)，但已不是把關稅拉起來就能解決美國製造業問題的時代了。」</p> <p>陶冬表示，若先不論國家安全問題，單就工業來討論，現在還有幾個美國人願意從事製造業工作，舉例來說，中國一年製造出來的大學畢業工程師約 500 萬人，相當於美國目前在職的所有工程師總人數 (不分年齡或畢業年份) 的一半以上，「美國的工程師們寧可去矽谷高科技公司拿股票和股權，而不願意去製造業穿藍領制服辛苦工作。」哪怕最後關稅壁壘建立起來，美國重新建立供應鏈仍是難度極高的事情。</p> <p>談及美元走弱現象，陶冬說，應該反過來看，美元過去太強了，現在只是回歸到正常的交易區間，由於歐元區已經先行降息，使得美元匯率這段時間處於疲弱狀態，但目前來看，進一步往下滑的空間不是那麼大，除非美國金融市場出現大問題，否則就靜待 Fed 降息即可。</p> <p><em>陶冬：中東戰事不影響石油供需 荷姆茲海峽被封才是衝擊</em></p> <p>關於近期中東戰爭延燒 ，陶冬表示，他會將其形容為一個「變數」，而不是一個「危機」，變數的最大理由是目前石油市場供過於求 ，伊朗原油出口每日約有 300 多萬桶 ，OPEC+ 4 月開始增加 100 多萬，夏天再增加 80 萬桶，可補足可能中斷的伊朗石油出口。他認為，短線石油價格可能會有一些震盪，但整體市場結構仍然穩定，不至於引發長期或系統性危機。</p> <p>陶冬進一步指出，對於原油供需衝擊較大的是伊朗揚言封鎖荷姆茲海峽，很多石油輸出國包括伊朗、伊拉克、卡達等，都需要經過荷姆茲海峽，是重要的石油命脈，主要是運往亞洲、歐洲，封鎖對美國經濟反而有利 ，不過，伊朗究竟有沒有能力封得住荷姆茲海峽，大家靜觀其變。</p>

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